一、利率互换
利率互换是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。
在基准利率和市场化利率分割监管的环境下，本身就可能存在利率互换交易发生的可能性。例如，银行资产负债管理中，资产负债会出现一定的持续期缺口，每家机构都会保持一定的风险敞口，如果银行A保持较大的正的持续期缺口（资产的持续期高于负债的持续期），市场利率上升时，资产负债的净市场价值将下降较多，市场风险加大；而银行B恰恰相反，保持着较大的负的持续期缺口。为有效控制风险敞口，两家银行运用利率互换工具“互补遗缺”，在一定期限内，银行A浮动利率负债较多，但通过向银行B支付固定利率，将浮动利率性质的负债转换为固定利率负债，从而提高了负债的持续期。同样，银行B固定利率负债较多，通过向银行A支付浮动利率，将固定利率性质的负债转换为浮动利率负债，达到降低负债持续期的效果。这样，两家银行通过利率互换，就可以有效降低资产负债的持续期缺口，从而减少利率变化环境中的风险敞口和经营压力。
1.银行 B银行。贷款条件：
银行的贷款利率：
AAA 7% 6%（市场基准利率） 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同
BBB 8% 6%+0.25%
CCC 9% 6%+0.5%
2.借款人、中介机构
H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；
L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%；
中介机构：M投资银行按贷款金额向双方收取各0.1%的费用。
3.互换过程
在中介机构的协调下，双方约定：
由L公司承担H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。
4.互换结果（假定市场利率没变）
（1）H公司付浮动利率和中介服务费：
7%—1.75%+0.1%=5.25%+0.1%=5.35% （当初如借浮动利率贷款，付6%）
（2）L公司付固定利率和中介服务费
6.5%+1.75%+0.1%=8.25%+0.1%=8.35%（当初如借固定利率贷款，付9%）
双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。
（3）假如市场利率没变，
银行本来应该得到：
要从L公司收取的利息（浮）=6.5%
要从H公司收取的利息（固）=7%
总共13.5%
现在得到：6.5%+5.25%+1.75=13.5%
所以银行的利息收入没少。
5.免费蛋糕来源
总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。
是由高信用等级公司出卖信用带来的。
具体计算：1.5%=（9%—7%）—（6.5%—6%）
6.回头看L公司承担费的确定
中介公司的费用确实后，假如剩余的免费蛋糕双方各半，如何确定L公司的承担部分？
免费蛋糕1.5%中，已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%，双方要求各得0.65%。
从H公司来看，要求以固定利率换成浮动利率，并且再拿到0.65%的好处，也就是要用6%—0.65%=5.35%的浮动利率取得贷款。那L公司分担的部分X应该是：
7%—X+0.1%=5.35%
X=7%+0.1%—5.35%=1.75%
二、货币掉期
又称“货币互换”，是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。
某日资企业从其母公司获得一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率2.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2001年12月20日提款，2008年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。
从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2008年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。
公司为控制汇率风险，决定与银行叙做一笔货币掉期交易。双方规定，交易生效日为2001年12月20日，到期日为2008年12月20日，使用汇率为1美元=123日元。这一货币掉期表示为：
1、在提款日(2001年12月20日)公司与银行互换本金：公司从母公司提取贷款本金，同时支付给银行，银行按约定的汇率123.00向公司支付相应的美元(8,130,081.30)。
2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司与银行互换利息：银行按公司贷款的利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给母公司，同时按约定的美元利率水平向银行支付美元利息。
3、在到期日(2008年12月20日)公司与银行再次互换本金：银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还母公司，同时按约定的汇率水平(123.00)向银行支付相应的美元(8,130,081.30)。
从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与银行均按预先约定的同一汇率(1美元=123日元)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率波动风险。